Yolanda Polo Redondo
Universidad de Zaragoza

Nieves García Casarejos
Universidad EEUU

Pilar Urquizu Samper
Universidad de Zaragoza

El objetivo de este trabajo es analizar la influencia de la asimetría de información sobre la decisión de endeudamiento, a partir de la incidencia de sus dos efectos principales, cuales son la selección adversa y el riesgo moral, tomando como base de datos el panel que forman las empresas no financieras que cotizan en el mercado de valores español en los años 1990 a 1997. El contraste realizado muestra que el endeudamiento es menor cuanto menor es la asimetría de información entre directivos y accionistas, es decir cuando es menor la utilidad de esta decisión como señal. Al mismo tiempo, la estructura de capital se muestra dependiente de la importancia de la asimetría de información con los acreedores, que actúa como límite a su capacidad de endeudamiento, siendo mayores las restricciones crediticias en empresas de menor dimensión y con mayor peso de activos intangibles.
Palabras clave: Estructura de capital, riesgo moral, selección adversa, asimetría de información

This paper sets out to analyse the influence of information asymmetries on financing decisions, based on the impact of its two main effects -adverse selection and moral hazard-. Its data base is the panel made up of non-financial firms quoted on the Spanish Stock Market between 1990 and 1997. The results of the contrast demonstrate that choice of debt is conditional on manager-shareholder information asymmetry; debt is lower when the usefulness of this decision as a signal is lower, i.e. when there is less asymmetry. Similarly, capital structure is shown to be dependent on the importance of creditor information asymmetry, which acts as a limit on debt capacity. These credit restrictions, are greater in smaller companies and in companies with greater intangible assets weighting
Key words: capital structure, moral hazard, information asymmetry, adverse selection

El sector no lucrativo está experimentando un auge considerable en cuanto su difusión y desarrollo. A este hecho ha contribuido el incremento de los voluntarios, también denominados donantes de tiempo. Por consiguiente resulta interesante analizar las motivaciones que llevan a estas personas a considerar esta actividad a la hora de organizar o decidir cómo ocupar su tiempo. En definitiva, en este trabajo se trata de profundizar en el conocimiento de la conducta, determinantes y características del donante de tiempo. Para ello se analiza la doble decisión de ser o no voluntario y el número de horas que se van a dedicar a la actividad de voluntario en una muestra de unas 500 familias de Zaragoza, y todo ello desde la perspectiva familiar, dado que es en este ámbito, como se señala en Becker (1965 y 1974) donde se decide entre los múltiples usos del tiempo. Es decir, se comprueba que los determinantes de este comportamiento son similares a los correspondientes a otros usos del tiempo
Palabras clave: Voluntarios, Organizaciones no Lucrativas

One of the fundamental collective for the existence of the non-profit sector are the volunteers or time donors. In the last years the number of volunteer has increase on citizen participation, diffusion in the different media and support from the public entities. The objective of this paper is to deepen in determinants and characteristics of the time donor. We analyse the double decision to be or not volunteer and the number of hours dedicated to volunteer work in a sample of 500 families
Key words: Non profit sector, Volunteer

Este artículo analiza la evolución de las implicaciones de los grupos estratégicos como unidad intermedia entre la empresa y la industria en los resultados de gestión de las empresas. Se discute la aplicación de la investigación en ámbitos internacionales, en concreto en la distribución comercial en Europa, y se extiende en el tiempo durante la década de los 80 y primera mitad de los 90. La relación entre la existencia de grupos estratégicos y los resultados empresariales se contrasta mediante un proceso metodológico basado en análisis multivariables. El énfasis de conocer los efectos de la identidad de los grupos, hacia el que se tiende recientemente en la literatura de este campo, se explora en el ámbito geográfico descrito mediante factores de micro procesos sociales y cognitivos, y de determinantes del entorno, cuya profundización abre direcciones de futuras líneas de investigación multidisciplinares
Palabras clave: Grupos estratégicos, implicaciones en resultados, identidad en los negocios, internacionalización en distribución comercial

This study addresses the issue of the evolution of the implications for performance results of strategic groups as an intermediate unit between the industry and the firm. This study aims at international industries and more specifically to retailing in Europe, and extends it over time during the period of the 1980s and the early 1990s. The relationship between the existence of strategic groups and firms' results is tested through a methodological process based on multivariable analysis. In order to know more about the recently developed notion of a strategic group identity, this concept is explored on the European geographical area through a number of micro-processes and cognitive factors, and environmental determinants, over which a further understanding are challenges for future research in different areas
Key words: Strategic groups, implications for results, business identity, internationalitation of retailing

Mª Teresa García Merino
Universidad de Valladolid

Mª Valle Santos Alvarez
Universidad de Valladolid

Eleuterio Vallelado González
Universidad de Valladolid

El estudio que se presenta plantea un análisis dinámico de grupos estratégicos en las cajas de ahorro españolas con el propósito de ahondar en el conocimiento de los grupos estratégicos en periodos de inestabilidad estratégica. Con ese objetivo planteamos el estudio para dos tramos temporales, uno estratégicamente inestable (1986-1991) y otro caracterizado por la estabilidad en las condiciones del entorno en las que operan las cajas de ahorro españolas (1992-1997). Los resultados de la investigación muestran que existen grupos estratégicos en los dos periodos considerados a la vez que se aprecian movimientos de reorientación estratégica en el periodo inestable y procesos de convergencia en el tramo temporal de estabilidad ambiental
Palabras clave: grupos estratégicos; inestabilidad ambiental, cajas de ahorro, análisis cluster, resultados

The paper tries to confirm or reject three hypotheses: do exist strategic groups in unstable intervals?, do saving banks follow different strategic behavior depending on environment stability or instability? And which is their incidence on the performance?. Thus, our paper develops a dynamic analysis of strategic groups for Spanish saving banks in two separate periods of time: 1986 to 1991 -unstable period-, and 1992 to 1997 -stable period-. We have applied three statistical techniques: cluster analysis, discriminant analysis and Anova. We have found strategic groups either in the unstable period or in the stable one. The results of our empirical study show changes in the number of groups identified, in their composition and in their characterization. Saving banks have changed to survive during the unstable interval which it is in agreement with Bresser et al. (1994) results of individual strategic reorientation on unstable times. In the stable period, there is a convergence process among strategic groups that confirms our initial hypothesis. There are differences on the performance in first period, there are not in the second one
Key words: strategic groups, unstable period, spanish saving banks, cluster analysis, performance

En este trabajo se estudian los problemas de discrecionalidad directiva en las Mutuas de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales (MATEPs). En primer lugar, se realiza un análisis de la racionalidad económica de las mutuas -y en particular de las MATEPs-, desde el enfoque de la Teoría de la Agencia. Posteriormente, se discute la efectividad de los principales mecanismos que limitan las actuaciones de los gestores, lo que permite predecir que los directivos de las MATEPs gozan de un amplio margen de maniobra. Finalmente, los resultados, basados en técnicas no paramétricas de estimación, confirman un uso discrecional de determinados factores, aunque también se refleja una mejoría tras la aprobación del Reglamento de Colaboración de 1995
Palabras clave: Mutuas de Accidentes de Trabajo, sector no lucrativo, discrecionalidad directiva, gobierno empresarial, Teoría de la Agencia, España

This paper explores the problems of managerial discretion in the Spanish Work Accident Mutuals (MATEPs). Firstly, from an Agency Theory perspective, the economic rationale of mutuals is analysed, paying particular attention to MATEP's peculiarities. Subsequently, the effectiveness of governance mechanisms is discussed, showing that the status quo leaves excess power in the hands of the managers of these organisations. Finally, the results -based on non parametrical techniques- confirm a discretionary use of certain inputs, although an improvement after the publication of the 1995 Regulation can also be observed
Key words: Work Accident Mutuals, non profit sector, managerial discretion, corporate governance, Agency Theory, Spain

En este trabajo se presenta y estima un modelo teórico que analiza los determinantes del margen de beneficio relativo de los bancos y cajas de ahorros que operan en España. Dicho modelo incorpora variables que reflejan el nivel de servicio de la entidad y tiene un carácter más general que modelos que estudian los resultados de las entidades españolas. Su contraste para el periodo 1992-1994 muestra que el modelo y las variables explicativas son válidos para explicar el margen de explotación de las entidades; y que existen importantes diferencias tanto en la significatividad como en el signo de las variables explicativas de los resultados de los bancos y de las cajas de ahorros
Palabras clave: Margen de Beneficios, Bancos, Cajas de Ahorros

In this paper we propose and estimate a theoretical model that analyses the determinants of profit margin of commercial and savings banks that operate in Spain. The model embodies variables that reflect service level provided by the firm, and has a more general character than other models that study the results of Spanish banking. Contrast for 1992-1994 shows that the model and the explanatory variables are valid to explain profit margin of firms, and important differences on significativity as well as on the sign of the variables are found when profitability of commercial and savings banks is tried to be explained
Key words: Profit Margin, Bank